学者与投资
怎样才能保持投资业绩长期稳定向好？这个问题的答案有着巨大的吸引力，无数人究其一生都在追寻投资圣杯。投资老手都明白，短跑快不如长跑稳，活得久比短期暴涨更有意义，难度也更大。
在谈论这个问题前，我们有必要介绍一下科研学者的成长路线，看看学者的学术生涯是否能给投资人带来一些启发。
学者路线，以美式教职体制为例，一个学者的常见路径为：博士-博士后-助理教授-终身教授（拿到tenure的副教授，正教授，讲席教授等等）。
在博士/博士后阶段，大部分学者就是一线干活主力，这个阶段也是ta科研生涯中风险最大的时期。学术生涯存在大量不确定性，不是天赋+努力就可以克服的。
风险因素例如：
“低果先摘”效应。在那些发展充分的夕阳学科，所有简单的，浅显的科研成果（即低果）已经被前人摘掉了。后人再想做出成果就要爬到更高的位置上才能摘到成果，但这个高度对大部分学者来说是有上限的。这就导致了在部分夕阳学科出成果的难度大大高于以前，导致现在的学者难以出头，内卷严重。
研究的方向是死路。没人在一开始就知道某条路会是死路，都是做了很多工作，走到一半后才发现是死路，这是科研常态。如果博士阶段选了几个方向都是死路，消耗了大量时间，就会陷入非常尴尬的境地。
同方向竞争者的打压。这个因素也不容忽视。学术圈绝非净土，门派之争也是常态。科研成果被同行审稿人扣下发不了，同行抢先发表的例子有不少。
学科处于低谷期。例如，人工智能方向经历过两次低谷，如果在学科低谷期读博，再努力也难成功。没赶上好时候，个人努力无法逆天。
一个博士能够最终坚持走学术道路，除了天赋+努力，适当程度的幸运也是必需的。
等到了助理教授AP阶段，学者相比自己博士期有了一个明显的变化与优势：可以带学生了。博士期间有什么想法都要自己亲手操作，时间是有限的。有了学生后可以指导学生去尝试，人手多了，可以尝试的方向就多了，成功的概率必然增加。但在这个阶段，学者自己也免不了要在一线搬砖。
如果成功拿到tenure，那学者就算上岸了，可以持续地招更多学生，并且不断增加合作者。从这个阶段开始，学者的工作重心就会慢慢转变为“学术团队管理者”。学者会减少一线搬砖的时间，这种事可以丢给学生做，以后更重要的任务应该是：拉来资源，建立本门派的学术圈地位。这种工作重心的转变，无论对学者自己，还是对学生而言，都是最优解。只要学者经费不断增加，地位不断提高，学生也能得到更多资源，成为名门高徒。
从这一阶段开始，学者才算成长为完全体，地位才会牢固。学者已经从博士期间的“一线搬砖者”成为“学术管理者”。学者可以同时培养很多个有潜力的新人学生，投资他们，让他们为自己打工。单个学生可能失败，但投资多个学生，总有人能成功，这些都能算入学者的功劳。这样学者的抗风险能力就会大大增强，使他的组保持稳定产出。单个学生可能科研不顺，但学者自己地位稳如泰山。
完全体学者最重要的能力：
慧眼识人的眼光，挑选出有潜力的学生。
对学科的认知广度（比搬砖深度更重要）。有了广度，就可以同时指导多个学生尝试不同方向，多方向投资，总有收获。而且广度上来了，更容易找出有潜力出成果的科研方向，提高产出率。
建立学术圈地位，无论是对拉经费还是提高话语权都至关重要。有经费就有更多的学生，更好的硬件条件。有了话语权，就可以在本专业人为造势（巧合的是，金融圈也有类似概念，叫rainmaker，造雨者），引领潮流。
可以看出，对一个学者而言，在博士/博士后这种早期阶段，一线搬砖能力是核心；在终身教授这种完全体阶段，学术团队管理能力是核心；助理教授阶段介于前两者之间。到了完全体阶段，才能获得稳定的圈内地位。
学者生涯对于投资人的启发：
只要还处于一线搬砖的阶段，个人业绩和前景是不稳定的，成功不仅需要天赋和努力，还需要适当程度的幸运，而这带来了巨大的不确定性。
想要稳，想要保持长期业绩，就要尽快度过一线搬砖阶段，进化到完全体阶段。单打独斗绝对不够，必须要有可靠团队，通过投资，指导一线搬砖人（学生）来获得团队的持续产出。而且，对学生的投资的重要性可能还要高于自己做业绩。
对于投资人而言，自己做基金经理，相当于亲自在一线搬砖。而培养出一堆学生做基金经理，让他们尝试各个投资方向，给他们启动资本，总有学生可以成功，自己这个门派以团队作战，创始人就是一代宗师。
投资界的宗师代表之一，就是老虎基金的创始人Julian Robertson。从1980年5月成立时的8百万美元到1998年8月鼎盛时期的220亿美元，老虎基金在扣除费用后的年化收益率为 31.7%，大大高于标普指数的12.7%。Robertson在2000年3月关闭老虎基金，后来将自己的办公室变成基金经理的创业孵化器，为29只基金提供了种子资金，新基金经理都是Robertson的前员工，也是他的学生。Robertson的这些学生们被称为“小虎队”（Tiger Cubs）。小虎队中的很多人后来大获成功，例如Tiger Global的Chase Coleman，和Tiger Asia的Bill Hwang（但这个老哥在2021年栽了，下文会提到）。Robertson作为小虎队的老师兼投资人，这些学生的成就奠定了他一代宗师的地位。
2019年底的一项统计显示，老虎基金已经直接或者间接孵化出175家基金。Robertson和手下通过自己成立或者为其他基金提供种子资金，创立了73个第一代“小虎队”。 第一代的31个成员又创立了90个第二代“小小虎队”（Grand Cubs），第二代中的8个成员又创立出第三代Great Grand Cubs。行业内因此创立了一个新名词“虎窝”（Tiger Den）来描述Robertson和他的徒子徒孙们。“虎”出没注意，也成了对冲基金行业的警语。
到了这个阶段，Robertson已经功成名就，就如同完全体的学者，靠的是团队稳定产出而非个人单打独斗，个别学生失败不影响宗师的名声和地位。
说到这里，就要提一下小虎队成员Bill Hwang，这个老哥在2021年爆仓搞出了大新闻，几天内亏了几百亿美元，被称为史上亏钱最快的男人。
然而，Bill Hwang曾经是个非常成功的投资人，2001年从Robertson那里获得2500万美元初始投资，后来一度做到了150亿美元的规模。这个老哥有极高的投资天赋和惊人的努力，然而在2021年巨亏，不是他不行，而是因为时运不济，以及华尔街投行（点名高盛和大摩）的背刺。本文不谈论Bill的这些细节。
对比Bill和Robertson，最大的区别就在于，Bill无论过去再怎么成功，终究是单打独斗的基金经理，一不小心也有翻车的时候。而Robertson徒子徒孙满华尔街，一个Bill倒下了，还有Chase Coleman等一班高徒撑着，无损一代宗师的脸面。而且Robertson分散投资各个学生，一个学生巨亏不影响大局。这就可以类比一线搬砖者和完全体学者的投资境界区别。
综上，怎样才能保持投资业绩长期稳定向好？投资人可能有必要参照完全体学者的学术生涯，找到自己的努力方向。Julian Robertson做出了一个相当好的尝试。至于如何快速度过一线搬砖阶段，进入完全体学者阶段，这就是另一个宏大的问题了。
